JMG专栏：比利亚雷亚尔2019/20年度财务报告

译者按：本文经授权转载自Villarreal USA论坛，作者@JoseMariaGuti。原文链接：https://www.villarrealusa.com/2021/1/19/22237927/villarreal-financial-analysis-2020-news-transfers-latest-emery-roig

比利亚雷亚尔俱乐部于上个月公布了2019/20财年的财务报告。

由于受到新冠肺炎疫情对经济的严重影响，2019/20财年俱乐部的收入为8600万欧元，相比去年下降了26％，为过去四年中最低。俱乐部财年内支出为1.415亿欧元，相比去年增加了8％。转会市场的净利润为4630万欧元，很大程度上弥补了亏损。而现金流也有所恶化，营业现金流为 -3590万欧元，总流出为870万欧元。

【盈利能力分析】

财务报告中的收入分为以下三类：比赛日收入（比赛奖金和俱乐部会员年费），转播收入和商业收入。 与上赛季相比，三类收入都有所下降：比赛日和赛事收入下降了85％，转播收入下降了12％，而商业收入下降了1％。

上图列出了各项赛事的比赛日收入。 显然，比赛日收入减少的主要原因是没有参加欧战，而本赛季重返欧战后，这种情况将得到改善。此外，由于去年3-6月份西甲赛事的长期停摆，以及复赛后的空场比赛，陶瓷球场有6个月的时间处于闭门谢客的状态，而以往赛季只有休赛期的3个月才关闭场馆，所以才会有门票收入和会员年费收入的下降。而随着各项赛事在本赛季继续空场进行，这种情况只会变得更糟。

根据西甲官方公布的数据，黄潜通过国内比赛获得的转播收入为6780万欧元，在联赛20支球队中排名第七。西甲俱乐部的转播总收入似乎并未受到疫情的严重影响，一部分原因是2019/20赛季是西甲转播分成改制后的第一年。显然，就收入而言，转播分成是大多数西甲俱乐部的救命稻草——恐怕本赛季也是这种情况。这就是西甲可以停摆后再复赛，但绝对不能像上赛季的法甲一样终止或取消的原因。

好消息是球队已经获得2020/21赛季欧联杯的资格，并且到目前为止表现良好（淘汰赛首轮对阵萨尔茨堡的比赛对埃梅里来说是个考验）。据报道，俱乐部本赛季已经从欧足联获得了1046万欧元的奖金，包括晋级欧联杯小组赛获得的292万，七个成绩的最好小组第一获得的300万，以及从5场胜利（每场57万）和1场平局（19万）中获得的304万。欧联杯每个小组第一可获得100万，淘汰赛阶段每晋级一轮可获得50万。而拿下欧联杯冠军，可以再获得1350万的奖金。

最后一类收入是商业收入，包括广告赞助、商品销售及其他。黄潜的主要赞助商包括球队主席费尔南多-罗伊格所属的PAMESA陶瓷及其他产业、JOMA（续约至20/21赛季）、可口可乐和生力啤酒（San Miguel）。赞助金额没有透露，不过似乎没有太大变化。

现在来看一看很多球迷都在担心的支出情况。上赛季联赛停摆阶段，为了应对联赛可能的提前终止，俱乐部宣布将削减一线球队工资的20％。但好在去年6月份，联赛在空场进行的情况下复赛，于是减薪计划已更改为只削减1％，即60万欧元。 于是才有了创纪录的8280万欧元的薪金支出，几乎等于8600万欧元的年度总收入（花掉了年度总收入的96%）。

上图显示了职员（一线队球员+梯队球员+非球员职员）薪资的详细信息，其中一线队球员薪资增加最多，为1100万欧元。上赛季球队引进了了几名重要的球员，包括帕科，阿尔比奥尔和阿尔贝托-莫雷诺。据报道，他们的薪水分别为400万、250万和240万，这是一线队总薪资增长的原因。

本赛季的情况又如何呢？上图显示了球员离队和加盟的情况。绿底标示的球员在本赛季续约加薪。布鲁诺和卡索拉两名传奇球员离队并非百害而无一利，至少释放了部分薪资空间。而俱乐部充分利用了这部分薪资空间，引进了埃梅里及其团队、帕雷霍、科克兰、鲁利和埃斯图皮尼安，以及与青年才俊续约留队。汇总完这些球员的薪资后，估计总的职员薪资支出与上赛季相比没有太大变化。

收入和职员总薪资没有发生太大的损益变化，不过俱乐部在转会市场收获颇丰。2019/20赛季，球队买卖球员的净利润为4630万，相比去年增长71.5％。正如我们一开始提到的，这拯救了俱乐部的财务业绩。

这个数字也是俱乐部的历史最高记录，其中一多半是通过出售福尔纳尔斯来实现的（2800万欧元）。 正如报告中所披露的，由于今年合同中规定的条件得到满足，俱乐部本赛季的球员转会净收入为3500万，上一赛季的转会净收入为1070万。 如果没有这些收入，俱乐部将在上个赛季征税前亏损4600万欧元。

俱乐部估计，2020/21赛季在转会市场中将收入1150万。 我们可以假想一下例如卡塞雷斯这样的球员被放入转会市场，当然也可以出售一些梯队的年轻球员。

2018/19赛季球队的惊险保级，警醒了我们球队阵容实力下降带来的风险。幸运的是，本赛季我们以便宜的价格将帕雷霍等实力派球员招致麾下。同时，良好的青训体系成功地为一线队培养了耶雷米-皮诺、巴埃纳和尼尼奥等人才，避免了俱乐部过分依赖转会市场招兵买马。

【资金流动性分析】

资产负债表显示，截至2020年6月，俱乐部从金融机构借款1500万欧元，期限为一年，不过财务报告并未披露更多细节。考虑到应收帐款与去年相比从3580万大幅增加到6860万，增幅为92％，俱乐部需要额外的资金来维持其日常运营。

我们进一步研究了几种流动性比率。上图显示的净债务在过去七年中创下历史新高。自重返西甲联赛以来，EBITDA（息税折旧摊销前利润）与权益的相对比率已经连续三年增加。另外，由于买进黄潜球员的俱乐部没有及时付款，现金比率恶化了（从0.76变为1.01）。

现金流量表也使我们不得不考虑疫情对资金流动性的影响。自重返西甲联赛以来，经营活动产生的现金流量在2019/20赛季首次为负。虽然球员销售和外部借款的收入可以实现部分抵消，但如果疫情继续下去，情况不会得到缓解。

【总结】

1）转播收入对于俱乐部至关重要，尤其是在疫情当下比赛空场进行的特殊时期；

2）由于职员薪水和摊销的下降，盈利能力将得到改善；

3）现金流是个大问题，这将限制俱乐部的一切投资活动。