顶级体育联赛与私人股本的关系如何？

随着各大联盟改革其所有权规则，私人股本对体育的兴趣正达到前所未有的水平。机构投资的涌入没有显示出放缓的迹象。

总的来说，刚刚过去的一年，尽管不确定性仍在持续，但仍然充分显示了复苏的迹象。也许没有什么比私人股本投资者表现出的兴趣更能表明这种重新燃起的乐观情绪和体育的持久繁荣了。在过去的12个月里，企业向大西洋两岸的联赛和球队注入了大量资金，新的所有权规则带来了大量资金，再加上体育组织在大流行后寻找投资。

这与上个十年(尤其是在北美)各大联盟在企业融资问题上毫无进展的情况大不相同。顶级赛事和特许经营权的价值飙升，引发了机构投资者的进一步兴趣。即使不考虑疫情，鉴于资本界准备投资的资金，体育界对私人股本的普遍谨慎看法也会消退，这在一定程度上是不可避免的。

联盟制定的规则也有助于推动这一进程。在过去18个月里，NBA、NHL、MLB和MLS通过允许它们对特许经营权进行多重投资，但仅限于少数股权--确保谨慎的所有者不必完全放弃控制权。因此，尽管体育界正日益充斥着私人股本资金，但并不是所有人都涉足其中，这主要是由于利益相关者的分歧、球迷的反对和旷日持久的谈判。

即便如此，体育与私人股本之间的联盟从短暂的交融变成了长期的合作伙伴关系。 

美国职业篮球联赛(NBA)

在北美各大联盟中，NBA一直是私募股权投资领域最繁忙的。该联盟最初考虑在2019年底为企业推出一个投资工具。自那以来，这个星球上的精英男子篮球联盟已经允许Dyal Capital Partners在多支球队中持有被动股权，菲尼克斯太阳队于2021年7月成为该公司的首笔投资。随后，Dyal又收购了萨克拉门托国王队约5%的股份，今年1月又与亚特兰大老鹰队达成了近6%的股份交易。

联盟还在2021年开始允许其球队出售少数股份，Sportico最初报道称，NBA董事会已经批准基金和机构投资者持有一支球队至多20%的股份。这些实体还可以持有至多5支球队的股份，不过投资基金在任何一家特许经营公司持有的股份上限为30%。

第一家利用这一新政策的私人股本公司是Arctos Sports Partners，该公司于2021年4月获得了金州勇士队5%的股份，据报道，这支球队的估值为55亿美元。9月，Arctos还同意收购国王队17%的股份，这在当时被认为是自NBA放松所有权规定以来最大的一笔私人股本投资。

去年6月，总部位于旧金山的Sixth Street和美国亿万富翁Michael Dell还投资了圣安东尼奥马刺队。据报道，后者购入了该球队20%的股份。

美国职业足球大联盟(MLS)

MLS在2020年决定推动全面改革，允许投资基金持有其俱乐部的少数股权。反过来，这将减少对富人的过度依赖和对现有合伙人的资本要求。

MLS在11月提出的指导方针要求有意收购股份的集团至少先筹集5亿美元，一家合格基金的单一投资者持股比例不得超过25%。此外，投资于一家俱乐部的资金不得超过该基金的10%，投资于MLS联盟各球队的资金总额不得超过该基金总额的25%。联盟本身也计划创建一个合格基金的入围名单。

任何私人股本投资必须超过2000万美元，但不得超过俱乐部股本的20%。此外，任何一支球队的基金总持股不得超过其股本的30%，任何一支基金的持股不得同时超过四支球队。

贝克汉姆的迈阿密国际足球俱乐部去年9月宣布Ares Management已完成1.5亿美元的优先股权投资。

国家冰球联盟(NHL)

去年12月，NHL为私人股本持有其球队扫清了障碍，最终决定采取与其他美国联盟类似的立场。

据报道，私人股本公司最多可以拥有五支不同球队的少数股权--与NBA相同，MLS多一家。此外，一只基金在一支NHL球队中所持股份的上限为20%，任何一支球队都不能拥有投资基金所持股份的30%以上--NBA和MLS的情况也是如此。据报道，最低投资额为2000万美元，同样适用于MLS。

今年1月，Arctos进一步充实了自己的投资组合，在坦帕湾闪电队和明尼苏达荒野队持有少数股权，后者持有10%的股份。Arctos在NHL的参与也延伸到了匹兹堡企鹅队，后者在去年12月被芬威体育集团(FSG)收购。这家总部位于达拉斯的公司持有FSG的股份，FSG还拥有MLB的波士顿红袜队和英超的利物浦队。

美国职业棒球大联盟(MLB)

早在2019年，MLB就更新了章程，允许投资基金收购多支球队的少数股权，这一举动代表着一个显著的转变，因为传统的所有权群体是由富有的个人和上市公司组成的联盟。

MLB去年的总利润为15亿美元，但由于球场球迷的减少和60场比赛的压缩，其30支球队在2020年损失了18亿美元。然而，这并不足以阻止特许经营价值在2021年达到历史最高水平，平均19亿美元，同比增长3%。

由于与美国职业棒球大联盟球员协会(MLBPA)的劳资纠纷仍在持续，MLB仍处于停摆状态。但MLB正追随其他美国体育联盟的趋势，见证其特许经营权价值的持续增长。

美国职业橄榄球大联盟(NFL)

与其他已经向私募股权敞开大门的北美赛事不同，NFL仍然是唯一一个禁止此类投资的大联盟。目前，只有能够出资购买至少30%股份的个人(而不是公司或企业实体)，才能成为NFL球队的主要所有者。

联盟除了拥有审查和批准潜在投资者的权力外，还可以限制新所有者为购买资金而能够积累的债务数额。2021年，NFL确实将每支球队的债务上限从5亿美元提高到10亿美元。

考虑到其他联盟从私人股本中看到的经济利益，NFL可能最终会妥协。如果是这样的话，赌注将不会便宜。福布斯最新估计，NFL球队平均身价为34.8亿美元(比2020年增长14%)，达拉斯牛仔队最高为65亿美元。考虑到体育博彩合法化的日益盛行，这种价值只会朝着一个方向发展。

西班牙职业足球联盟(LaLiga)

在欧洲五大足球联赛中，西班牙的LaLiga迄今为止最引人注目。去年12月，LaLiga与CVC Capital Partners达成了价值20亿欧元的投资协议，该协议赋予CVC Capital Partners 8.25%的股份，其中包括LaLiga未来50年的媒体权。

不过，毫无疑问，对于西班牙足球最高两级联赛的组织机构来说，实现这一目标并非一帆风顺。对这一计划感到愤怒的皇家马德里、巴塞罗那和毕尔巴鄂竞技提出了另一种筹资方案，试图阻止CVC的交易。三家俱乐部甚至呼吁西班牙足球联合会(RFEF)和西班牙国家体育委员会(CSD)进行干预。

这三家俱乐部后来还采取了法律行动，坚持这一交易是“非法交易”，会给西班牙足球造成“无法弥补的损害”。LaLiga主席Javier Tebas并没有让步，他坚持认为，与CVC达成的协议将是该联盟及其俱乐部的“新里程碑”。

意甲联赛(Serie A)

2020年11月，意甲联赛的各大俱乐部同意了CVC牵头的财团(包括Advent International和FSI)提出的17亿欧元收购意甲新媒体业务股份的提议。但是，尽管LaLiga成功达成了这笔交易，意大利顶级联赛却一再受挫。

这笔投资在2021年2月搁浅，当时包括尤文图斯和国际米兰在内的多家俱乐部都改变了态度，认为这项提议不再可行。意甲似乎没有被吓倒，并决定不认输，据报道，去年秋天，意甲准备非正式重启谈判。

去年12月，Apax Partners据称参与了竞购，考虑进行一项可能与意甲最初寻求的交易不同的投资，后者包含了更大的债务成分。如果另一份报价成为现实，人们一定会想知道俱乐部是否会再次不情愿。上两届意甲冠军尤文图斯和国际米兰在2020/21财政年度分别遭遇了创纪录的损失，损失金额分别为2.1亿欧元和2.456亿欧元。

德国职业足球联赛(Bundesliga)

和意甲一样，德国职业足球联赛似乎也接近达成一项交易，届时私募股权公司将入股德国足球联赛(DFL)的国际转播权业务。

据报道，去年5月，管理德甲和德乙联赛的德国足球联盟(DFL)起草了一份投资者候选名单，其中包括KKR、Bridgepoint和CVC。据信，这些公司都在争夺该联盟25%的股份。如果交易成功，德国职业足球联赛的海外转播权价值约为20亿欧元，这将给俱乐部带来5亿欧元的现金注入。

但双方在权衡后选择停止谈判。目前，DFL没有给出任何迹象表明何时或是否会重启谈判。但是，该组织并不掩饰需要与其他欧洲联赛保持同步，特别是在国际吸引力方面。随着新任首席执行官Donata Hopfen上任，这些计划可能会重新浮出水面。

法甲联赛(Ligue 1)

法国职业足球联赛(LFP)打算成立一家法甲联赛(Ligue 1)媒体转播权公司，此举似乎已经引起了人们的浓厚兴趣。LFP只向俱乐部提交了在2021年底成立一家子公司的计划，该子公司将管理法甲的商业活动。据报道，目标是筹集15亿欧元。

法国国民议会(National Assembly)投票支持一项法案，允许职业体育联盟创建一个商业实体，并将部分股权出售给外部投资者，这为LFP铺平了道路。在任何实体中，法国的权利持有者仍需要控制至少80%的投票权和经济权利，而法国参议院仍必须批准这些计划。

据报道，Advent是考虑入股LFP新公司的公司之一，CVC、Bain Capital、Apollo Global Management、Bridgepoint、EQT和Silver Lake也在考虑之列。

很容易理解私人股本对LFP的吸引力。这笔投资将有助于支撑法甲在疫情中遭受重创的财务状况，2020年12月，Mediapro与法甲签订的4年每季8亿欧元国内转播权协议破裂，进一步加剧了法甲的财务危机。

英超联赛(Premier League)

英超联赛选择不效仿欧洲同行的做法，目前还没有成立新的媒体公司，也没有公开表示有兴趣接受私人股本投资。

话虽如此，在这个欧洲最富有的体育联赛中，俱乐部并没有回避私人股本。卫冕冠军曼城队自2008年以来一直由阿布扎比联合集团通过城市足球集团(CFG)控股。2019年，CFG以5亿美元的价格将10%的股份出售给银湖集团，价值48亿美元。

私人股本投资者Wes Edens通过NSWE集团拥有阿斯顿维拉，后者是Edens与埃及亿万富翁Nassef Sawiris共同拥有的公司。此外，私人股本投资者Josh Harris和David Blitzer也持有水晶宫的股份。

值得注意的是，据报道，在2021年，RedBird Capital Partners向利物浦的所有者FSG注资7.5亿美元，为John Henry的控股公司提供了一笔巨额资金，以收购更多球队。RedBird的管理合伙人Gerry Cardinale在去年10月接受《体育画报》采访时，拒绝排除未来收购利物浦的可能性，称拥有利物浦是一种“特权”。

不过，在英国政府支持的一项评估之后，私人股本在英超联赛的影响力可能会受到一个独立监管机构的引入的影响。各俱乐部尚未公开他们的集体立场，但据报道，他们担心这样的监管机构会使他们更难吸引新的所有者和投资者。

世界橄榄球联盟，印度板球超级联赛和其他

在不断上升的估值和一个需要流动性的行业的吸引下，私人股本公司已共同努力，使其体育投资组合多元化，不局限于北美和欧洲的各大联盟。

例如，在2021年初，CVC与国际排球联合会(FIVB)达成了一项协议，据报道价值3亿美元，新的商业实体“Volleyball World”由此诞生。在这笔投资完成后不久，有传言称该公司正在洽谈一项6亿美元的交易，将顶级男子和女子职业网球巡回赛(ATP和WTA)的商业转播权合并到一个新成立的名为One Tennis的单位下。

去年3月，总部位于卢森堡的CVC还完成了其在英国的3.65亿英镑的交易，收购了橄榄球联盟Six Nations14.3%的股份。此前，CVC还与英国的Gallagher Premier联赛和跨国的Guinness Pro14达成了协议，后者后来更名为“联合橄榄球锦标赛”。该公司和KKR是与世界橄榄球联盟(World Rugby)就投资这项运动进行谈判的几家公司之一，包括橄榄球世界杯(Rugby World Cup)。

与此同时，在10月份，CVC成为了第一家直接收购印度板球超级联赛(IPL)特许经营权的私募股权公司，支付了大约7.36亿美元，在艾哈迈达巴德建立了一支新的球队。在2021年早些时候，RedBird投资2.5亿美元购买了拉贾斯坦邦皇家队15%的股份。

在其他地方，橄榄球联盟最著名的球队--全黑队(All Blacks)也可能迈出这一步。新西兰橄榄球(NZR)经过银湖旷日持久的谈判，以2.79亿美元收购全黑队商业权利管理机构的7.5%股权。新西兰橄榄球运动员协会(NZRPA)迄今拒绝同意，但该国的报道称，双方正在接近达成协议。

Source: SportsPro Media

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