西甲BIG2财务分析系列-巴塞罗那2023/24赛季

前言：

近期巴塞罗那的奥尔莫注册问题闹得沸沸扬扬，1月4日西班牙足协和西甲联赛官方宣布奥尔莫和维克托无法进行注册，算是为这件闹剧画上了一个暂时的休止符。为了弄明白这一事件，笔者对巴塞罗那的财务状况及西甲的注册规定进行了比较深入的了解，最终形成了这篇文章，相信可以帮助关注此事的吃瓜群众更好的了解巴塞罗那目前的处境。

总结：（还是建议看一下详细内容的）

1、 巴塞罗那近年的财务状况可以用“非常糟糕”来形容，高额的薪水、疫情的打击以及球场重建计划使得俱乐部近五年的实际亏损远超其他任何俱乐部。在此基础上管理层持续给球队降薪，并通过金融杠杆来满足西甲的工资帽要求，维持了球队一定的竞技水平，财务上也可以说即将渡过最艰难的时期。

2、 然而大量金融杠杆的使用，可能对球队未来的收入产生影响。同切尔西财务分析中的一样，金融杠杆依旧是寅吃卯粮的行为，这会使俱乐部的债务规模进一步扩大。在诺坎普重新启用以后，巴塞罗那面临的长期工作可能依旧是去杠杆，降负债。

3、 在奥尔莫的注册问题上，我毫不怀疑巴塞罗那俱乐部高层存在大量侥幸甚至是欺骗的心态。如今在他确认无法注册的情况下，是否解除合同并要求巴塞罗那支付其全部工资，这些都取决于奥尔莫个人的态度。哪怕奥尔莫因为真的非常爱巴塞罗那而放弃了工资，今年夏天再度和俱乐部签约，巴塞罗那高层的一系列管理问题依旧会遭到球迷到其他俱乐部的普遍质疑。

巴塞罗那2023/24赛季财务状况

利润/亏损                                             

巴塞罗那在10月份发布了其2023/24赛季的财报，其报告了当季高达1.29亿欧元的亏损（略低于曼联的1.31亿英镑的亏损）。这是整个西甲各俱乐部最大的亏损，要知道亏损第二高的俱乐部西班牙人队仅有2300万欧元的亏损（2022/23赛季数据），而西甲过半的球队是实现了盈利的。作为对比，皇家马德里同期实现了1600万欧元的利润。

在2022/23赛季巴塞罗那实现了4.71亿欧元的巨额利润，这一反差高达6亿欧元。然而，这很大程度上是由经济杠杆的变动所驱动的，这些杠杆在2022/23财年带来了8亿欧元的利润，但其中1.41亿欧元的收益在上赛季被减记（具体为何减记在文章第二大部分金融杠杆中有说明）。仅此一项就导致恶化了9.41亿欧元。

如果不考虑非常规项目的影响，俱乐部本可实现俱乐部所说的1200万欧元的普通利润，其1200万欧元的利润在西甲联赛中排名第二。

在2019/20赛季和2020/21赛季出现巨额亏损之前，巴塞罗那已连续八年实现盈利，税前利润总计达2.5亿欧元。在COVID之后，球队通过“金融杠杆”实现了连续两个赛季的盈利，但也同时导致了上个赛季的亏损。

收入

收入从8.06亿欧元下降4300万欧元（5%）至7.63亿欧元，这实际上是一个相当不错的表现，因为他们在重建诺坎普球场期间，不得不将男足一线队临时迁至蒙特惠奇球场，导致收入减少了1亿多欧元。

除了运营收入（7.63亿）外，球员销售方面则有7900万元的利润，这大幅度抵消了球场重建带来的损失。同时球队还有5200万欧元的减值转回及其他准备金，在广义的收入口径下，巴塞罗那实现了8.94亿欧元的收入，而上一年则是12.95亿欧元（其中包括3.99亿欧元的电视转播权出售收入）。

成本及薪资

来看看巴塞罗那上赛季做的比较好的地方：

巴塞罗那足球队的薪资账单大幅削减了1.41亿欧元（25%），从5.71亿欧元降至4.3亿欧元。

这带动了俱乐部总薪资从6.26亿欧元下降至4.72亿欧元，降幅高达25%。

今年的预算中，足球薪资将进一步下降4%，从4.3亿欧元降至4.12亿欧元（全体员工薪资从4.72亿欧元降至4.54亿欧元）。

在上个赛季大幅削减之后，巴塞罗那4.3亿欧元的薪资账单终于低于了皇家马德里的4.69亿欧元(要知道两家俱乐部的收入差距接近2亿欧元)

巴塞罗那的薪资与收入比率（仅基于足球薪资）从71%改善至56%，这是自2016/17赛季以来俱乐部的最佳表现。在降薪之后，巴塞罗那56%的比率是西甲联赛中最好的之一，尽管这距离皇家马德里的44%的比率仍有很大的差距。

债务

巴塞罗那面临的一个主要问题是财务债务不断增加，上赛季债务从16亿欧元增加到18亿欧元，增加了1.92亿欧元，其中包括14.42亿欧元的债券、3.25亿欧元的银行贷款和4400万欧元的其他财务负债。

因此，巴塞罗那18亿欧元债务轻松成为西班牙甚至五大联赛的最高水平，远远超过皇家马德里的13.67亿欧元（图中皇马为2022/23赛季数据）。未来两年巴塞罗那预计有2800万欧元的利息要付，同时由于债务替换后新的债务利率水平较高（5.94%-7.22%），最终，巴塞罗那的债务利息可能会成为欧洲最高。

而如果考虑包含转会债务、工资债务的总债务水平，巴塞罗那的债务高达25亿欧元，远超皇马的18亿欧元。

 西甲的工资帽及球员注册要求

西甲联赛每个赛季都会根据俱乐部的收入减去非体育支出和债务偿还来计算其球队开支限额。与欧足联（UEFA）关注过往年份的FFP不同，西甲联赛的规定是预先实施的，俱乐部需要上报新的财年预算，西甲官方根据预算来设定每支球队的支出限额。

在24年夏天西甲联赛公布的最新数据中，巴塞罗那的球队开支限额从2.04亿欧元增至4.26亿欧元（皇家马德里为7.55亿欧元）。

根据拉波尔特在9月时公布的数字，俱乐部距离注册球员还有6000万欧元的收入缺口，而奥尔莫也正因此被挡在了2025年西甲注册球员名单以外。

超额注册的限定情况

a)    俱乐部/体育有限责任公司因某些业务而产生的收入或利润增加。

b)    球员合同续约或教练组成员雇佣合同的终止。

c)     球员长期受伤。

d)    根据西甲联赛在任何时候适用的规定，俱乐部/体育有限责任公司获得降级援助的权利。

e)    在西甲第二级联赛A组比赛的俱乐部/体育有限责任公司，且满足与收入和利润相关的某些条件。

奥尔莫在2024/25赛季初完成注册正是根据c)条款，因克里斯藤森的受伤俱乐部申请了超额注册，但是这份临时注册许可到2024年12月底截止。而在2024年12月，巴塞罗那俱乐部试图通过预出售新诺坎普球场的VIP包厢来获得收入增加，从而通过a)条款来完成超额注册。巴塞罗那在1月3日收到了第一笔2800万欧元的付款（总价值约1亿欧元），然而他们并未能在1月1日以前完成这一流程。1月4日，西甲官方及西班牙足协共同宣布奥尔莫和维克托的没有完成注册，这也意味着两名球员下半赛季无法参加任何巴塞罗那的正式比赛。

巴塞罗那如何做的金融杠杆

1、 在2021/22赛季和2022/23赛季，巴塞罗那共计向Sixth Street出售了25%的电视转播权，获得了6.65亿欧元的收入，也让巴塞罗那在这两个赛季实现了总计5.95亿欧元的盈利。但同时俱乐部将在未来25年内每年至少支付4100万欧元。这意味着巴塞罗那在这项协议的有效期内将支付超过10亿欧元（个人简单测算了一下，如果转播收益能够保持每年3%的增长，那么这份杠杆相当于年化约6.5%的抵押债券）。

2、 在2022/23赛季，巴塞罗那将Barça Vision（原名Barça Studio）49%的股份出售给了Socios.com和Orpheus Media，获得了近2亿欧元，剩余的51%股份被重新估值为2.08亿欧元，进一步提升了账目表现。

然而，由于买方付款延迟，据报道，原始出售的大部分股份已“转售”给两位新投资者，即Libero和Vestigia，尽管这一举动也并未取得成功。（根据TA不确定真实性的来源所说，每家公司仅支付了1000万欧元，后续3年每家每年再支付1000万欧元）因此，俱乐部不得不在23/24赛季的账目中计提1.41亿欧元的准备金，这也是导致上赛季财报大幅亏损的核心原因。

同时，俱乐部的审计公司格兰特·索伦森（Grant Thornton）表示，巴塞罗那剩余的51%股权价值（原2.08亿）也应减损，这导致他们出具了一份“带例外事项”的审计报告。（这里看上去确实很像通过假的交易拉高资产价格的做法，审计公司对这里提出异议也合情合理）

在下一份账目中，这一情况可能有两种走向：如果俱乐部成功吸引到新的合作伙伴，他们可能会冲回上赛季计提的1.41亿欧元中的一部分；另一方面，如果在付款方面没有取得实质性进展，则可能再次计提特殊费用，以降低账面价值。 

如果没有这些财务杠杆的助力，巴塞罗那在过去三年将录得4.59亿欧元的税前亏损，而不是报告的4.66亿欧元利润，这包括2021/22赛季的1.42亿欧元巨额亏损、2022/23赛季的3.29亿欧元巨额亏损，以及2023/24赛季的1200万欧元利润。然而从现在来说，2023/24赛季至少是一个能看见曙光的开始。

巴塞罗那的金融杠杆和欧洲同行们的操作

巴塞罗那绝不是唯一蒙受巨额损失的精英足球俱乐部，但在截至2022/23赛季的四年里（不包括出售“祖传资产”），他们的12亿欧元亏损远超欧洲其他俱乐部，远远领先于巴黎圣日耳曼的8.33亿欧元、尤文图斯的6.61亿欧元和曼联的5.51亿欧元。

皇家马德里在2021/22赛季通过向Sixth Street出售球场收入获得了3.16亿欧元的收益。

切尔西在2022/23赛季向其股东的其他公司出售酒店获取了7000万英镑的收入。

受到COVID的影响，各俱乐部在2020-2022年期间几乎都承受了巨大的亏损。疫情结束以后为了维持俱乐部的运营，变卖有形或者无形资产变得越来越常见。过去几年，各种复杂的财务网络帮助巴塞罗那维持运营，但不得不承认的是，俱乐部为了换取一系列短期解决方案，牺牲了一大块未来收入。如果欧足联对违反FFP的行为采取严厉措施，这可能还会给他们带来麻烦。