中资收购海外俱乐部的商业模式将逐渐发生变化

前言：

在分享之前，我们先来看看此前界面新闻此前整理的海外中资足球俱乐部情况：

注：英国阿斯顿维拉，西班牙格兰纳达、马德里竞技、洛尔卡，意大利帕维亚、AC米兰投资人都不同程度进行了股份减持或退出。

据市场机构粗略统计，2017年以前中资出海收购俱乐部金额总规模高达150亿，在没有管制的情况下，资金出海容易。

2017年中资出海收购的分水岭来到，2017年8月中，国务院办公厅转发国家发展改革委、商务部、人民银行、外交部《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》(以下简称《意见》)，部署加强对境外投资的宏观指导，限制开展房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资，以及在境外设立无具体实业项目的股权投资基金或投资平台。

自此，中资海外收购足球俱乐部开始了迅速降温。

降温一方面是因为政策的立竿见影，资金没了出口，自然也就打消了大量投资人的动机；另一方面，也是和中资俱乐部在被收购后实际表现和预期差距巨大造成的。

不难想象，中资收购海外俱乐部主要有以下几种动机：

1.发展中国足球

2.资方企业品牌推广

3.资产转移

4.谋求未来国内资本市场获利

5.纯属爱好（并不匪夷所思）......

这些案例中，吸引大众目光的主要是一些投资标的大、知名度高的俱乐部；从投资逻辑来讲，这些资方要么在国内有体育产业，比如足球俱乐部、体育媒体公司；要么是实力雄厚的上市公司，希望凭借收购标的俱乐部在全球的知名度与国内的产业形成协同效应，最终体现在商业和资本市场的推动作用。

比较有代表性的有：

1.苏宁控股集团-江苏苏宁-国际米兰

苏宁控股集团副总裁孙为民曾说道：“在运营苏宁国内足球俱乐部的基础上，我们投资国际米兰，一方面是为了更深入地学习国外经验，引进先进的管理技术和训练体系，提升国内足球水平；另一方面，也是依托国际米兰，提升苏宁品牌的国际影响力，有力带动苏宁零售网络的海外拓展，把中国制造的产品更有效率地带到海外。”

事实上，近年来苏宁以其在电商、体育传媒、足球俱乐部等产业资源为基础，通过战略扩张、投资并购，掌控上游版权，拓展中下游平台和产品，在体育上的布局覆盖了全产业链的生态。而张近东操盘下的苏宁体育帝国的版图还在扩张，甚至有外界消息称，苏宁或将其体育产业独立上市。

从国际米兰的复苏和少东家成功登基来看，苏宁收购国米这一步棋至少目前来看是能看到希望的；当然，这也是苏宁布局体育产业的关键一步，拼接国际米兰这个大IP的影响力和顶级联赛豪门对于周边产业的推动作用一起带动体育赛事版权、体育零售、竞技产业的发展。

张近东今年6月接受《证券日报》记者的专访是更是说：“2018年对苏宁体育产业来说是关键的一年，苏宁在体育产业下一步的重心是IP的经营和商业变现。而未来，在苏宁版图中，零售和体育两大板块将产生更多交集。”

2.高继胜-莱茵体育-南安普顿

莱茵体育(000558)老板高继胜对南安普顿的收购因为正好遇上中国监管层严控海外非理性投资，中间经历了多次方案变更，可谓一波三折。

最开始，高继胜希望以上市公司的主体完成收购，随后在新政的影响下，只能改道并且以其个人的名义收购。收购方案也调整为高继胜直接收购境外标的公司后，再将境外标的公司全部股权注入上市公司。

南安普顿是不多的能够持续盈利的俱乐部。近几个赛季，转播合约的提升推动了俱乐部收入的大幅增长，也推高了球员的工资和转会身价。南安普顿依靠着自身的顶级青训和球探体系以及优秀的管理层，通过转会市场的高额收益，在过去几个赛季实现了数千万的盈利；因此，未来依靠着英超的高商业价值平台，版权收入将推动南安普顿俱乐部在16/17赛季出现40%的营收增长，在保持俱乐部经营稳定并逐步拓展中国市场的背景下，俱乐部未来的收入和盈利情况基本有所保证。

除了南安普顿外，此前在中资收购一些标的在磨合期后，也开始呈现出较为不错的运营势头，就在刚刚结束的赛季中，苏宁控股的国际米兰俱乐部时隔多年后终于再次进入欧洲冠军杯联赛。

考虑到俱乐部未来的中资背景和当前欧洲足球市场基本稳定的商业环境，俱乐部未来必将依靠中资股东进军中国市场，以期大幅提升俱乐部的未来收入并推动俱乐部的成绩。而中资股东通过对俱乐部的商业开发，也将带动自身相关体育业务的布局和发展。因此，南安普顿俱乐部未来的主要运营方向就是在保证英超席位的基础上，通过中资股东大力开拓中国市场。

3.星辉娱乐-西班牙人

星辉娱乐 2015 年 11 月 3 日公告称，通过全资子公司皇家西班牙人香港以每股 78 欧元收购皇家西班牙人足球队 45.1%-56%的股权，同时承诺未来 4 年以每股 78 欧元收购卖方保留 5%股权，交易完 成后公司控股俱乐部 50.1%股权。公司于 2016 年 1 月 20 日实际控制皇家 西班牙人俱乐部股份合计达到 53.60%，并完成了对皇家西班牙人的董事会改组。此后， 进行两次增资，西班牙人香港累计投资总额合计 10,178.81 万欧元(折合人民币 75,049.32 万元)，持有皇家西班牙人的股份比例合计达到 99.35%。

2016 年公司的体育业务实现营业收入 48,077.41 万元。其中来自电视转播权收入为 29,795.10 万元，来自赞助及广告收入为 5,597.68 万元，来自票务收入为 5,850.30 万 元，来自球员转让收入为 4,947.92 万元，来自足球衍生品收入为 1,886.41 万元。

根据星辉娱乐发布的公告，公司计划借助西甲足球俱乐部的体育稀缺资源，逐步开启体育产业战略，通过引进国外优秀俱乐部与联赛的运营管理经验，从而能推动国内体育赛事与体育队伍的不断发展和进步。通过参与、学习国外顶级俱乐部的运营管理，除能获得宝贵的经验外，公司还能取得介入体育赛事下 游领域，如体育经纪、体育商业推广等领域的先动优势，打造大体育产业的全产业链生 态。西班牙人俱乐部拥有全欧洲领先的青训体系和足球学校，对内可为球队自身提供稳 定且优质的球员，对外则有机会把先进的管理体系输送到国内，带动国内足球青训产业 发展，撬动和挖掘庞大的体育产业价值和空间。

通过整合皇家西班牙人已有的资源优势，一方面有助于深挖体育明星扩大效应以及品牌 客户广告需求，能够为已有玩具衍生品业务、游戏业务提供更广的营销渠道及更多的客 户资源。另一方面也有助于推动上市公司产业整合步伐，促使公司产业经营和资本运营 达到良性互补，进一步提升公司盈利能力，实现公司持续、健康、稳定发展，提高和巩 固上市公司在行业内的地位，从而实现“互动娱乐、互动发展”的协同效应。

4.复星控股-狼队-俱乐部&经纪深度融合

 2016年年初与世界足坛第一经纪人门德斯达成战略合作关系、7月收购英冠狼队后过去几年，复星集团一直在稳步推进自己在葡萄牙的投资：2014年1月，复星以10亿欧元出价，在竞标中击败了美国投资基金阿波罗全球管理公司，赢得了葡萄牙最大保险集团Caixa Seguros的控股权；此后，又通过旗下的葡萄牙Fidelidade保险公司，以4.605亿欧元收购了陷入困境的Espirito Santo集团的医院业务；在达成与门德斯的合作后，复星于2016年11月再度出手，收购了千禧银行近17%的股份，就此成为葡萄牙最大上市银行的最大股东。

在竞技层面，狼队是所有中资球队中非常成功的代表。今年4月15日凌晨结束的一场英冠联赛第43轮比赛中，联赛第三的额富勒姆主场遭布伦特福德绝平，43轮过后，富勒姆积82分继续位列第三，因此，积92分的英冠领头羊狼队在联赛仅剩3轮的情况下，提前重返英超。

根据2016年《转会市场》数据显示，C罗、穆里尼奥、J罗、迭戈.科斯塔、萨乌尔、德赫亚、法尔考、佩佩等近百名顶级球员和教练都在门德斯的旗下，总身价高达6.27亿欧元。运作球员转会是门德斯和其公司获得利润的主要手段，也是足球行业唯一持续高额盈利的垂直业务。在史上十大转会记录中，门德斯占三席。2014年，门德斯一手操盘的球员转会累计总金额达到了2.1亿英镑。在收取10%的代理费用后，门德斯仅在转会方面就获得了2100万英镑的收入。同时，门德斯还负责部分球员的商业开发，将球员利益最大化。

2016年，复娱文化协同门德斯，协助C罗拿下了国产手机努比亚代言、穆里尼奥拿下了三亚亚特兰蒂斯酒店代言，同时还代理运营了多名知名球员和教练的社交平台。除去新业务开展带来的收入，复娱文化仅靠门德斯公司的分红所拿到的收入也能达到百万级。不仅如此，复娱文化一直在协助门德斯对接国内各中超俱乐部的资源，以顾问的身份参与球员转会。2017年，还将参与到C罗个人品牌CR7实体店在中国的落地。

有关投资回报周期，复娱文化体育事业部孙晓天表示可以理解成风险投资，一般要6-7年才能看到球员是否能成才，复娱文化前期将提供资金上的支持，主要帮助解决后顾之忧，提供后勤保障方面的开销。复星控股施瑜补充称，“我们的基本目标是可以培养出球员进入中国一线梯队，这样水平的球员转会费一般为7、8千万)；还希望有几个小孩可以进入欧洲俱乐部，比如全球第六的葡超，如果能在其中踢上替补主力，在国内的转会费可以高达一两亿。”

可以发现，绝大多数的中资入主海外足球俱乐部，首先从商业和资本市场价值来考虑，并没有直接实现发展中国足球这一目的。

从原因来看，一是对于大型资本来说，只有品牌价值足够大、在中国认知度高的大型标的才能足够的协同效应，将国内相关的体育制造、娱乐产业、版权运营、赛事IP、体育小镇、体育培训、体育营销等结合在一起。

二是对于急需响应号召发展体育产业，享受政策红利的的大型企业和资本来说，如非大手笔决不能激起浪花；体育IP和核心资产的打造需要很长的周期，花费大量的资本和精力，能直接花钱买别人花费上百年时间才打造出来的优质资产，即使需要付出不菲的溢价成本，那也是资本可以接受的。

三是从国内的体育产业，尤其是足球产业发展来看，国家对发展体育和足球产业提供了坚实的政策基础，2014年国务院发布《关于加快发展体育产业，促进体育消费的若干意见》（46号文），近几年来，政府先后出台了多项政策支持体育产业的健康发展；2015年国务院发布《中国足球改革发展总体方案》，为足球产业发展提供顶层设计；之后多部位联合发布《中国足球中长期发展规划》及各地出台相关足球产业发展规划，提供落地政策；同时国内职业联赛的持续大投入、联赛体系的完善以及赛事直播合同的价值提升，体育资产在国内的价值持续上升。

当然，除了以上聚焦于资本和品牌价值层面的案例，还有不少是基于竞技层面和球员能力提升的案例，比如：葡萄牙-东方龙、托里什联合等，西班牙-胡米利亚，巴西-巴西体育等。

萄萄牙东方龙足球俱乐部成立于2014年，前身是中国希望队。2011年夏天，中国足协开启“希望之星”计划选送青少年球员赴葡萄牙培训，后因足协内部调整、合作方变更等因素，逐渐转变为私人公司管理运营，目前已拥有东方龙、托里什联合、新皮尼亚尔人三家俱乐部，为中国球员提供了良好的锻炼平台，培养出多名国字号球员，如陈哲超、刘军帅、刘奕鸣、晏紫豪等。

目前，据统计（据微博“中国海外球员新闻”），该球队至少有以下中国球员在其中效力，可谓是中国特色十足：

西班牙胡米利亚足球俱乐部位于西班牙穆尔西亚大区的著名的葡萄酒产区胡米利亚市，主场是拉奥亚市政球场（Municipal de La Hoya），球场容量为3000人。

2016年6月国内知名西甲解说组合西甲欢乐多成员唐晖与李翔和阿根廷合伙人Ruben Iglesias一起完成了对西乙B俱乐部胡米利亚队的收购。 收购完成后，Ruben Iglesias担任俱乐部主席，副主席为李翔，唐晖为董事，体育总监为Benito Abellan，前奥维耶多主帅Pichi Lucas出任2016/17赛季主教练。 

2016年11月6日，西乙B第4组第13轮上演了一场前所未有的“上海德比”，西甲欢乐多所拥有的胡米利亚在新孔多米纳球场迎战徐根宝的洛尔卡足球俱乐部。胡米利亚俱乐部租下了大区老大哥皇家穆尔西亚的新孔多米纳球场进行本场比赛。这座建于2006年的全新球场可以容纳31179观众。 最终双方经过90分钟的激战打成了0-0平手。 

经历了一年平稳的运营过渡后，2017年7月，胡米利亚召开了2017-18赛季前的新闻发布会，发布会上宣布了球队新的领导层架构：原俱乐部副主席李翔正式接任俱乐部的主席，同时任命前巴萨球员Ángel Cuéllar担任球队新的主教练，任命Guillermo Fdez Romo担任球队的体育总监，Andrés Perri出任球队的秘书长，Pedro Asensio出任技术秘书。与此同时，唐晖担任西甲欢乐多的另一支球队穆尔西亚学生队的主席。 

2017年12月，胡米利亚俱乐部宣布与山东鲁能泰山足球学校达成战略合作，双方将在球员培养、海外训练营、足球赛事等方面展开深度合作与交流，旨在共同推进山东鲁能足校青训人才的培养与发展。经过了长期地观察与评估之后，胡米利亚俱乐部选定了山东鲁能U18梯队的攻击型中场杨意林、中后卫陈国良、中后场多面手廖垒作为球队的首批培养对象，并从今年夏天开始陆续与他们正式签下了转会协议。在完成相关手续后，这三位年轻小将就将加入到胡米利亚球队体系中，在西班牙开始新的征程。

巴西体育足球俱乐部坐落于圣保罗州幸福港市，占地约16万平方米。共有7块足球场地，其中5块标准足球场，2块五人制足球场；建筑面积约4000平方米，床位可容纳192人。

 鲁能巴西体育中心现有球员168人，员工88人，鲁能派驻管理人员2名。球员有U14、U15、U16、U17、U20五个年龄段队伍和“潍坊杯”联队队伍共六支队伍。巴西球员125人，其中有4人入选巴西U17/U15国家队；鲁能球员28人，其中6人选入中国各级别国少队。

鲁能巴西体育中心是鲁能体育产业的重要组成部分，是鲁能青训体系的重要环节，是鲁能体育文化展示、学习交流、球员经营的海外平台，是国家电网南美国际文化交流中心。未来的建设目标是：落实鲁能体育海外战略规划，建设巴西一流的青训基地，以培养全球顶级职业联赛的中国职业球员为核心，按照“潍坊足校- 巴西基地-葡萄牙基地- 成年队”的海外发展路径，14-18 岁球员在巴西培养，18-23 年龄段的优秀球员将被选拔到葡萄牙等欧洲顶级联赛进行职业足球精英培养。

洛尔卡足球俱乐部是由徐根宝在2015年，满怀对青训的一腔热情，拿出自己将东亚俱乐部转手给上港之后的“辛苦钱”，再度投向他钟爱一生的足球产业，独立出资收购当时仍是西乙B联赛的洛尔卡足球俱乐部，他看中的是这家俱乐部旗下一个拥有1200名学员的足校，准备打造一座类似“拉玛西亚”的足球基地，在欧洲足球的核心地区再造“崇明根宝模式”，以此圆他培养世界级球星之梦。

徐根宝认为，很多国内企业去接洽收购国外足球资源基本上属于商业行为，冠名赞助多过学习进步，他的目标是把球队带到西乙A，为年轻球员提供更高的锻炼平台。徐根宝的想法是通过足球基地与俱乐部平台二者的有效结合，培养球星，形成足球产业

球队成绩在徐根宝的亲自执教下稳中有升，上赛季洛尔卡更是杀出一条“血路”从西乙B升级西乙联赛。升级后洛尔卡的影响力和市场进一步扩大，但对徐根宝而言，球队的支出也会大大增加，这让他有些犹豫。此外，俱乐部的负债率很高，一直没得到有效改善，这也让他最终决定将球队转让给西班牙的一家投资集团。据西班牙媒体透露，转手俱乐部的价格为1000万欧。

这些案例都具有一些共同点，资方在国内都有都有足球产业背景、或从事青训、或熟知标的俱乐部所在国足球产业状况。通过运营海外足球俱乐部，相对直接地为中国足球运动员提供更多的训练和比赛机会，试图为中国球员在海外效力的困局找到一个更现实的路径。

曾经，孙继海、杨晨、郑智、范志毅、马明宇、孙翔等老国脚均在欧洲联赛留下过足迹，另中国球迷为之振奋；彼时，中国足球在世界足球版图上还算有一定立足之地。而近十年来，中国球员在欧洲主流联赛几乎无任何希望落脚，相比日韩球员风靡欧洲而言，实属难堪了一些。

最近几年，不时传出武磊、张琳芃等国脚要留洋欧洲的消息，加上不少中资俱乐部的原因，西甲、英超、意甲均传出相关的新闻。最终都未能成行，这其中自然包含了球队的风格选择、劳工证制度等客观问题，但最为关键的问题还是目前中国球员的水平不能达到欧洲五大联赛的水平要求。

徐根宝曾说，“目前还没有中国球员在西甲能踢上球，即便是武磊，我上周与他通话时也说他目前也只能在西乙踢；至于国内青少年来西班牙，他们甚至无法参加任何级别的官方联赛。”

而胡米利亚俱乐部投资人之一李翔也感慨：“很多中国球迷可能对这些足球强国的低级别联赛不屑一顾，但实际接触之后就会明白比想象的要强很多。比如上赛季胡米利亚在西乙B和贝蒂斯B队比赛的时候，上半场取得了3-1的领先。到了下半场的最后关头，他们才凭借洛伦·莫隆的两个进球扳平了比分。然而还不到一年的时间，莫隆已经成为了贝蒂斯一队踢西甲的主力前锋。不仅如此，当时那场比赛里的左后卫儒尼奥尔·菲尔波，现在同样是贝蒂斯一队的主力。

除了体系之外，欧洲主流足球强国足球人口基数够大，各个年龄段都有足够多的队伍，因此能为各种水平的球员提供比赛机会。球员只有通过比赛才能成长，例如西班牙的比赛节奏哪怕第九级都不会慢。

中国球员想要在海外立足，只能将希望寄托在更为年轻的一代球员身上。那么为之提供高质量训练环境、高水平比赛机会、高要求职业素质教育、国际化视野和语言能力等即是非常重要的手段。

目前，据统计，海外有中国各年龄段球员数百人，主要分布在西班牙和葡萄牙，以及塞尔维亚、巴西等国。从年龄机构来看，呈现出年轻化的趋势；因FIFA规则的原因，18岁以下球员在海外无法注册参加正式比赛，只能参与当地足协或公司组织的业余比赛或杯赛，所以更多是看重训练、文化教育和定期的友谊赛机会；当然，也有像西班牙NAMA SPORTS等深谙当地足球环境和操作的公司或组织也通过自己出色的运作能力，通过不同国家不同的身份认定规则、移民法等，通过一定年限的学习、训练，或者家长在当地生活年限的条件获得了在地区联赛参加正式比赛的机会；如NAMA U16就在西班牙加泰罗尼亚区才加U16年龄段第4级别的联赛，虽级别尚低，但考虑到西班牙强大的青训和赛事体系，以及庞大的球员人口基础，锻炼价值着实不小。

海外的18岁以上中国球员，则主要是三种类型，一是U19年龄段，因为欧洲各国均有正规的U19联赛，且各俱乐部都非常看重，赛事质量很高。比如华夏幸福俱乐部就输送了数名U19球员到塞尔维亚参加U19联赛，获得了和当地高水平同年龄段球队交手和提高的机会。二是18岁以上到22岁之间的年轻球员，通过在欧洲2-3年的锻炼，尝试进入相应年龄段的国家队，回到国内，成为中超中甲球队争取的U23球员。三是部分在国内失去了核心竞争力或者偏好于国外足球环境的球员群体，这类人群也正在扩大。

当中国球员海外深造及球员培养的模式逐渐清晰后，中资收购海外足球俱乐部的入手点和运营模式也在发生一些变化，这里面包含了很多机会：

比如，西班牙胡米利亚足球俱乐部，凭借着相对成熟的体系和中方投资人对于中国球员的了解以及中国足球市场的需求解读，为中国年轻球员提供了一个不错的发展平台：

目前在其梯队穆尔西亚学生队内有着五名中国球员，分别是从鲁能青训引进的小将杨意林、陈国良、廖垒，在德国长大的孙怡朋，以及在西班牙本地长大的王佳豪。

对于这几名中国小将的未来，俱乐部主席李翔充满着希望：“赛季初我们的比赛任务比较重，有联赛也有足协杯，这几名中国球员都得到了很多的上场机会。当然，他们本身也有一定的实力。杨意林和陈国良都是国青常客，孙怡朋也能经常入选，现在的水平都比较有把握。虽然暂时不算队内的大腿，但都足以胜任主力位置。我们也和在中国工作的一些西班牙教练有过沟通，他们普遍表示西丙能站稳脚跟，踢中甲肯定没问题。如果能在西乙B打上主力，基本上就能在中超闯一闯了。杨明阳本赛季基本就是胡米利亚踢西乙B的主力球员，技术和态度都不比同龄的西班牙球员差。”

近日，FootballPros还了解到某体育公司入股塞尔维亚低级别某俱乐部的消息，该体育公司在国内从事赛事组织、球员经纪、青少年培训以及品牌推广等业务；通过在塞尔维亚入股俱乐部，从而将国内的青训、国际青少年赛事和经纪业务做结合。

据了解，该俱乐部虽处于低级别联赛，但却拥有天然草比赛场地1块，天然草训练场地2块，运动员康复游泳池一座，沙滩足球场地一块，运动员公寓一座，俱乐部自营酒店一座，麻雀虽小，但是五脏俱全。

此外，俱乐部拥有U19/17/15/14/13/12/11/10等年龄段8支梯队，其中U19/17/15年龄段征战塞尔维亚全国青年超级联赛（青年一级），作为一个低级别的俱乐部，有如此的成就实属不易。

根据FootballPros的了解和分析，通过入主欧洲低级别俱乐部，至少可以有效地达到如下几个目的：

1、控制预算：相比于国际米兰、狼队等知名的高级别球队动辄数千万甚至上亿欧元的收购预算和运营成本，这为投资人提供了有效且低廉的平台。

2、学习管理：欧洲低级别俱乐部虽级别低、规模小，但管理相对科学、完善，都是历经数十年甚至上百年发展起来的成熟俱乐部，麻雀虽小，五脏俱全。

3、输送球员：通过与国内的俱乐部及青训机构合作，将具有潜力的青少年球员输送到俱乐部平台进行锻炼；这里面可以有多种合作方式：付费培养、成本共担、未来权益分享等各种方式，取决于球员的优质程度和合作方的合作深度。

4、拓展市场：随着国内体育产业的逐渐发展和巨大的市场机会，凭借媒体宣传、政府关系、商业运作，将海外的俱乐部品牌和资源嫁接到中国市场，比如落地中国办公室、商业授权、建立友好城市、推动商业赞助、举办国际赛事等方式，享受国内市场红利。

5、发展青训：国内足球培训行业发展迅速，不仅涉及到官方推进的校园足球，还涉及到大量的社会性质足球培训机构；同时，作为职业足球的后背力量，青训的重要性也逐渐提升，将海外优质且具有传统的青训体系与国内的青训结合，在国内设立青训营或者向梯队输送优质的青训教练，不失为有效的手段。

6、发展规划球员：根据FootballPros调查和分析，随着国家的政策逐渐开放和创新，以及此前传出国安意欲签约两名具有中国血统的海外球员，这可能将和港澳台球员一样，逐渐享受到足协的政策。据悉，西班牙已有体育公司和俱乐部招募和培养当地的二代或三代华裔球员，将其中的佼佼者发展为潜在的规划对象。